Высокая вероятность дефолта. Fitch пересмотрело рейтинг Нафтогаза и сравнило его с компаниями Ахметова и Жеваго

Пересмотр рейтинга Нафтогаза был проведен по итогам реструктуризации еврооблигаций компании на $0,6 млрд и 0,7 млрд евро, выпущенных через Kondor Finance, сообщили в Fitch.

«Рейтинг CC компании Нафтогаз отражает неопределенность относительно ее способности своевременно обслуживать долг из-за прогнозируемой низкой ликвидности, очень высоких операционных рисков в Украине — включая продолжающиеся атаки на инфраструктуру в условиях войны с Россией, — а также ограниченных возможностей внешнего финансирования», — сообщило агентство.

Fitch также подтвердило рейтинги облигаций Нафтогаза в долларах США и евро на уровне C (ситуация, близкая к дефолту) с рейтингом возвратности (Recovery Rating) RR6.

При этом в рамках стандартной рейтинговой процедуры Fitch сначала понизило рейтинг Нафтогаза с CC до RD и сразу же вернуло его на уровень CC.

Отдельно агентство отметило усиление российских атак на украинскую нефтегазовую инфраструктуру, поскольку значительные повреждения активов вынудили Нафтогаз существенно увеличить импорт природного газа в период 2025—2026 годов. Для его финансирования компания использует собственные средства, грантовую поддержку международных партнеров и кредитное финансирование, в частности от ЕБРР и ЕИБ.

В то же время Fitch оценивает продление сроков погашения еврооблигаций как позитивный фактор для кредитного профиля компании. Несмотря на обстрелы, Нафтогаз остается крупнейшей добывающей компанией Украины и пользуется поддержкой правительства, что также стало фактором сохранения рейтинга.

Среди других украинских компаний-аналогов, имеющих рейтинги, агентство отметило Ferrexpo plc (CC) — рейтинг которой отражает значительную неопределенность в отношении непрерывности бизнеса группы в связи с началом процедуры банкротства ее основной операционной дочерней компании в Украине, — а также DTEK Oil & Gas Production BV (CC) из-за неопределенности относительно ее способности обслуживать будущие обязательства по облигациям вследствие моратория НБУ на трансграничные платежи в иностранной валюте, высоких операционных рисков и низкой ликвидности.

Агентство также привело рейтинги Metinvest BV (CCC-) в связи с сокращением запаса ликвидности после погашения облигаций 2026 года и сохраняющимся высоким риском рефинансирования в преддверии погашения облигаций в октябре 2027 года, а также DTEK Energy BV (CCC-) — из-за неопределенности относительно способности компании обслуживать предстоящую амортизацию основной суммы облигаций в условиях моратория НБУ, а также рисков ликвидности и рефинансирования с учетом срока погашения в декабре 2027 года.

Как сообщалось, в начале июня Нафтогаз объявил о достижении принципиальной договоренности о реструктуризации еврооблигаций на общую сумму 1,2 млрд евро.