Золото провалило экзамен. Прогноз от 25.09.2026

Комбинация растущих доходности казначейских облигаций и доллара США стала приговором для золота. Долгое время оно сопротивлялось благодаря сильному спросу на физический актив, но пришло время падать. Порассуждаем и составим торговый план ло XAUUSD.

• Золото чутко реагирует на прогнозы по ставке ФРС.
• Пике нефти не спасает XAUUSD от разгрома.
• Китайский импорт драгметалла превосходит 2025.
• Актуальны покупки провалов. Можно рассмотреть краткосрочные продажи при падении цены ниже $4 250.

Золото столкнулось со стресс-тестом на рынке облигаций и, похоже, с треском провалило экзамен. Если после первого с 2023 повышения ставки по федеральным фондам и «ястребиной» риторики Кевина Уорша драгметалл порадовал своих поклонников неожиданной устойчивостью, то возобновление ралли доходности трежерис стало для него настоящим ударом. Не помогает даже падение нефти на фоне слухов о переходе США и Ирана к дипломатии. 

Недельная динамика золота

Источник: Bloomberg.

Инвесторы всерьез считают, что американская экономика настолько сильна, что способна выдержать несколько повышений ставок ФРС. То есть те темпы ужесточения денежно-кредитной политики, которые были в прошлом, уже не охладят ни экономику, ни инфляцию. Центробанку нужно быть более агрессивным, и срочный рынок оценивает шансы роста стоимости заимствований на 100 б.п. в течение следующих 12 месяцев как фифти-фифти. Крайне неприятная новость для золота. 

Динамика золота и шансов повышения ставок ФРС

Источник: Bloomberg.

Формально, «быкам» по XAUUSD могла бы помочь падающая цена нефти. Однако в предыдущих эпизодах пике Brent приводило к снижению доходности трежерис, что уводило золото в консолидацию даже на фоне сильного доллара США. Сейчас этого нет. Ставки по долгам взяли на вооружение как крепко стоящую на ногах американскую экономику, так и ожидания продолжения цикла монетарной рестрикции ФРС. Они особо не падают, что держит драгметалл под давлением. 

Ситуация была бы для него еще хуже, если бы не сильный спрос на физический актив, в том числе инвестиционного характера. Китай с января по август импортировала более 1000 т, что больше, чем за весь 2025. Ориентированные на золото китайские ETF по итогам последнего месяца лета увеличили запасы на 44 т или на 18% г/г. 

Динамика импорта золота Китаем

Источник: Bloomberg.

Согласно Goldman Sachs, центробанки покупают больше слитков, чем официально объявляют  Если средний объем покупок в месяц вырастет на 50 т, а ФРС не будет повышать ставку в 2026 году, цена золота может вернуться к $4 900. Пока подобный сценарий выглядит маловероятным, хотя такие драйверы как фискальные трудности и проблемы с финансовой устойчивостью США, вмешательства властей в рынки и debasement trade продолжают говорить о светлом будущем XAUUSD в долгосрочной перспективе. 

Чтобы вырасти в цене сейчас, золоту нужен свежий драйвер, а его пока нет. При этом продолжение ралли доходности казначейских облигаций и доллара США может привести к дальнейшему снижению котировок драгметалла. 

В такой ситуации остается быть терпеливым и выкупать провалы в средне- и долгосрочной перспективе. Либо открывать краткосрочные продажи при падении ниже $4 250.

Данный прогноз основан на анализе фундаментальных факторов. В нем учитываются официальные сообщения финансовых институтов (в том числе регуляторов), различные геополитические и экономические события и статистические данные. Также принят во внимание исторический опыт на финансовых рынках.