Золото сломало тренд. Прогноз от 03.02.2026

Было несколько признаков пузыря на рынке золота. В том числе неуспевающий за ценами спрос на ETF, взрывной рост волатильности и разрыв связей с другими активами. В итоге драгметалл рухнул. Что дальше? Порассуждаем и составим торговый план по XAUUSD.

• Золото вело себя как спекулятивный актив.
• Волатильность взлетела к 18-летним пикам.
• Банки Уолл-стрит остаются «быками».
• Отбой XAUUSD от 4930 и 5060-5080 – повод продать.

Все пузыри рано или поздно лопаются. Золото в январе росло в цене благодаря геополитике, и слишком быстро. Оно торговалось как мем-акции, иначе говоря, как ярко выраженный спекулятивный актив. XAUUSD покупали только потому, что котировки росли. И судьба у таких активов одна – они обречены на обвал. Неужели нас ждет повторение 2011, когда драгметалл после падения столкнулся с многолетним «медвежьим» рынком?

Существует несколько доказательств наличия пузыря на рынке золота. Запасы ETF росли, но не соответствовали ралли XAUUSD и не достигли уровней 2020 года. Драгметалл превысил свои предыдущие рекорды как в номинальном, так и в реальном выражении. В отличие от серебра, которое должно было торговаться по $200 за унцию, чтобы переписать исторический максимума 1980 года (скорректированный на инфляцию). 

Динамика волатильности золота и Биткойна

Источник: Bloomberg.

Волатильность золота достигла максимальной отметки со времен мирового экономического кризиса 2008 и всего второй раз в истории превзошла волатильность Биткойна. Иначе говоря, драгметалл превратился в более рискованный актив, чем криптовалюта. Учитывая его статус убежища, это аномальное поведение. 

Наконец, десятилетиями имела место связь золота с реальной доходностью трежерис и долларом США. С 2022 она оказалась разорванной. Котировки XAUUSD росли благодаря активным покупкам со стороны центробанков в рамках диверсификации резервов и дедолларизации. Таким образом, не слабость гринбэка, а снижение доверия к нему лежали в основе ралли драгметалла. Эта же причина запустила debasement-торговлю. 

Выдвижение Дональдом Трампом Кевина Уорша в качестве нового председателя ФРС многое изменило. Рынки считают, что этот человек сможет отстоять независимость центробанка и не станет марионеткой Белого дома. Это вернет доверие к доллару США, развернет процесс «продаж Америки». Потребность в золоте и debasement-торговле в целом упадет. Результатом станет падение XAUUSD. Тем более, что с точки зрения дифференциала доходности облигаций США и других стран-эмитентов валют G10 пике индекса USD зашло слишком далеко.

Динамика индекса USD и спреда доходности облигаций

Источник: Nordea.

Не все считают, что восходящий тренд по золоту завершен. Deutsche Bank накануне распродаж в Черную пятницу выдал прогноз о росте цен до $6000 за унцию. Обвал не заставил его изменить свое мнение. Прогноз на 2026 подтвержден. О таком же уровне во второй половине года говорят аналитики JP Morgan.

На мой взгляд, золото будет продолжать получать поддержку от геополитики, однако краткосрочная сила американского доллара на фоне возвращения доверия к нему и паузы в цикле монетарной экспансии ФРС дает основание для продаж XAUUSD на отбое от сопротивлений 4930 и 5060-5080.

Данный прогноз основан на анализе фундаментальных факторов. В нем учитываются официальные сообщения финансовых институтов (в том числе регуляторов), различные геополитические и экономические события и статистические данные. Также принят во внимание исторический опыт на финансовых рынках.