Золоту требуется перезагрузка. Прогноз от 24.07.20...

Если в 2022 золото сумело восстановить потери благодаря высокому спросу центробанков на слитки, то сейчас этого нет. Мышление изменилось, потребность в диверсификации снизилась. Драгметалл спасет только деэскалация. Порассуждаем и составим торговый план.

• Золото утратило подушку безопасности.
• Слитки текут с Запада на Восток.
• Фон для XAUUSD неблагоприятен.
• Падение золота ниже $3950 – повод для продаж.

Спокойствие приходит с опытом. Если на старте вооруженного конфликта на Ближнем Востоке золото в течение трех недель марта потеряло четверть своей стоимость, то его возобновление в июле привело всего лишь к консолидации драгметалла в диапазоне $3950-4160 за унцию. Падение котировок XAUUSD к нижней части торгового канала приводит к росту спроса со стороны крупных покупателей, в то время как ложные прорывы верхней границы – результат слабого фундамента. 

Золото – это спекулятивный актив, но одновременно это актив сырьевого рынка, который сам по себе цикличен. Падение цен приводит к росту спроса, поэтому не стоит удивляться увеличению импорта драгметалла Китаем до 173 т в июне, что является самым большим показателем с марта 2024.  На самом деле, когда слитки текут с Запада на Восток, из ETF к потребителям из Азии, XAUUSD, как правило, находится в «медвежьем» тренде. 

Динамика китайского импорта золота

Источник: Bloomberg.

Это доказывают ралли Brent выше $100 за баррель, связанный с ним рост доходности 10-летних казначейских облигаций США до максимальных отметок с января 2025, а также укрепление американского доллара против основных мировых валют на фоне увеличения ожиданий ужесточения денежно-кредитной политики ФРС. Срочный рынок оценивает шансы двух актов монетарной рестрикции в 55%, причем первое повышение ставок может произойти уже в июле.   

Похожая картина имела место в 2022 в начале вооруженного конфликта в Украине, который обернулся взлетом инфляции до двузначных величин и вынудил Федрезерв ужесточать денежно-кредитную политику наиболее быстрыми темпами за четыре десятилетия. Тем не менее, четыре года назад золото сумело зализать раны благодаря активной покупке слитков центробанками. 

Динамика покупок слитков центробанками

Источник: Wall Street Journal. 

В 2026 их спрос существенно снизился. Нет заморозки активов, не просматривается такое серьезное разделение на Запад и Восток как раньше. А значит, нет необходимости в диверсификации резервов в пользу драгметалла. Напротив, он нынче используется как инструмент ликвидности. Стремясь поддержать свои валюты, производители Персидского залива, а также страны-импортеры продают слитки напрямую или через посредников. Так, в первой половине года Турция сократила запасы золота на 81 т, что эквивалентно $10,6 млрд. 

У XAUUSD уж нет прежней подушки безопасности. Более того, коррекция S&P 500 заставит продавать драгметалл для поддерживания маржинальных требований по акциям. 

С другой стороны, рост политических и экономических издержек США по мере обострения конфликта на Ближнем Востоке и ралли Brent выше $100 за баррель усиливают риски деэскалации. Поэтому имеет смысл придерживался стратегии продаж золота в случае его падения ниже $3950 и покупок выше $4160 за унцию.