Китайские разработчики ИИ потеряли $150 млрд рыночной стоимости из-за усиления конкуренции

Китайские компании MiniMax Group и Zhipu, вышедшие на фондовый рынок в январе 2026 года, столкнулись с масштабным падением стоимости акций. По состоянию на закрытие торгов 22 октября их совокупная капитализация была на $150 млрд меньше суммы соответствующих исторических максимумов.

Обе компании остаются единственными публичными китайскими представителями сегмента, специализирующимися непосредственно на разработке крупных моделей искусственного интеллекта.

Одной из главных причин падения стала ценовая война. Китайские разработчики активно снижают стоимость использования своих моделей, в то время как американские OpenAI и Anthropic также удешевляют услуги, пытаясь сократить ценовое преимущество китайских конкурентов.

Дополнительное давление создает перспективы первичных публичных размещений акций DeepSeek и Moonshot AI. Их возможный выход на биржу в 2027 г. может привести к перераспределению инвестиций между компаниями сектора.

Новые ИИ-модели не смогли остановить падение акций

MiniMax представила модель M3.1 Flash с улучшенной производительностью и существенно более низкой стоимостью обработки токенов. Однако запуск не изменил негативных настроений инвесторов.

Аналогичная ситуация наблюдалась у Zhipu после презентации модели GLM-5.3-FlashX в сентябре.

По оценкам Artificial Analysis Intelligence Index, новые продукты обеих компаний уступают ведущим американским моделям по уровню возможностей. Они также несколько отстают от разработок DeepSeek, Alibaba и Xiaomi.

Аналитик Bank of America Алекс Лю считает, что китайский рынок ИИ ожидает консолидация. В настоящее время в стране работает более десяти крупных лабораторий искусственного интеллекта, однако в перспективе их количество может сократиться.

В то же время, китайские модели продолжают привлекать значительную международную аудиторию. По сообщениям государственных СМИ Китая, DeepSeek и MiniMax получили разрешение на развертывание своих моделей за границей.

На этом фоне во время торгов акции MiniMax 23 октября временно росли на 5,8%, а Zhipu — на 4,8%.

Доходность ожидают не раньше 2028 года

Несмотря на международное расширение, MiniMax и Zhipu остаются убыточными. Ценовая конкуренция дополнительно усложняет перспективы заслуги доходности.

По оценкам JPMorgan, MiniMax уже получает большую часть доходов за пределами Китая, в то время как Zhipu наращивает популярность своего API среди международных разработчиков.

Аналитики банка считают, что у Zhipu есть лучшие конкурентные перспективы благодаря возможностям моделей для программирования.

По прогнозу JPMorgan, бизнес по разработке ИИ-моделей и приложений может начать выходить на прибыль примерно в 2028 году. В то же время компании, предлагающие более технологически более сильные продукты и быстрее наращивающие платное использование API, могут достичь безубыточности раньше.

Еще одним риском для котировок станет завершение ограничений на продажу акций ранними инвесторами. По данным Bloomberg, в январе 2027 года возможность свободных продаж получат примерно 178 млн акций Z.AI и 25 млн акций MiniMax.

Появление такого объема ценных бумаг на рынке может усилить давление на котировки, если владельцы решат реализовать свои пакеты.