На рынке биткоина ожидается погашение опционов на $15 млрд: трейдеры следят за возможным ростом цены

На криптовалютном рынке приближается одно из крупнейших квартальных погашений опционов на биткоин: 25 сентября на бирже Deribit завершится срок действия контрактов общей стоимостью около $15 млрд. На них приходится более трети открытого интереса по биткоин-опционам на платформе, поэтому трейдеры внимательно криптовалюты.

Соотношение опционов на продажу к опционам на покупку (put-to-call ratio) составляет 0,70. Это означает, что количество открытых опционов на покупку превышает количество опционов на продажу, хотя само собой такое соотношение не гарантирует дальнейшего роста цены.

Наибольшие объемы опционов на покупку сосредоточены на уровнях выполнения $85 тыс., $90 тыс. и $100 тыс. К моменту публикации материала Bloomberg биткоин торговался около $84 тыс., а с начала восстановления рынка в августе его стоимость выросла более чем на 30%.

Почему погашение опционов может повлиять на цену биткоина

В преддверии истечения срока действия большого количества опционов участники рынка, продавшие эти контракты, могут корректировать свои позиции для ограничения рисков. В зависимости от структуры открытых позиций, такие операции способны как сдерживать ценовые колебания, так и усиливать их.

По оценкам участников рынка, вблизи текущей стоимости биткоина позиции дилеров в целом сбалансированы. Однако в случае приближения цены к диапазону $90–95 тыс. им может понадобиться продавать актив для поддержания сбалансированности защитных позиций, что потенциально будет сдерживать дальнейший рост до истечения срока действия опционов.

Соучредитель поставщика ликвидности для рынка криптовалютных деривативов Orbit Markets Кэролайн Морон отметила, что операции хеджирования могут ограничивать рост биткоина накануне погашения контрактов. После завершения расчетов или перенесения позиций на следующий квартал это влияние может ослабиться.

В то же время биткоин торгуется значительно выше уровня так называемой максимальной боли (max pain), которую для текущего погашения оценивают примерно в $76 тыс. Этот показатель обозначает цену, при которой совокупная стоимость выплат владельцам опционов была бы наименьшей. Он используется для анализа структуры опционного рынка, но не предсказывает будущую стоимость актива.

Трейдеры переносят ставки на октябрь и декабрь

Часть участников рынка уже переносит позиции на более поздние сроки выполнения. По словам руководителя внебиржевой торговли Wintermute Джейка Островскиса, трейдеры активно выбирают опционы на покупку биткоина с уровнями исполнения $95–100 тыс. на октябрь и декабрь.

Отдельные долгосрочные позиции предполагают уровни выполнения до $150 тыс. в марте 2027 года. Такие контракты отражают структуру ставок участников рынка, а не подтверждают, что биткоин достигнет указанных цен.

Участники рынка обращают внимание на опыт недавнего рекордного погашения опционов на акции биржевого фонда iShares Bitcoin Trust (IBIT) компании BlackRock. Значительная часть этих контрактов приходилась на опционы на покупку, а рост биткоина заставлял продавцов опционов покупать акции фонда для хеджирования рисков.

Соучредитель криптокредитной компании Ledn Маурисио Ди Бартоломео предполагает, что подобный механизм может проявиться и при погашении контрактов на Deribit, если цена биткоина приблизится к уровням, на которых сосредоточены большие объемы опционов на покупку.

В то же время руководитель маркетинга Tesseract Group Оливер Кардинг предостерегает от восприятия масштабного погашения как однозначного сигнала по поводу будущего направления движения цены. По его словам, публично неизвестно, кто удерживает короткие позиции по контрактам, поэтому событие целесообразно рассматривать прежде всего как период закрытия и переноса опционных позиций.