Nscale может отложить IPO в США из-за разногласий с инвесторами по оценке компании

Инвесторы не готовы оценивать Nscale в $30 млрд

Британский разработчик инфраструктуры для искусственного интеллекта Nscale Ltd. столкнулся со сложностями при подготовке к выходу на американский фондовый рынок.

Главным препятствием стала существенная разница между оценкой бизнеса, на которую рассчитывает компания, и суммами, которые считают приемлемыми потенциальные покупатели ее акций.

Nscale стремится получить оценку стоимости на уровне $30 млрд.

В то же время инвесторы ориентируются на диапазон от $16 млрд до $19 млрд.

Таким образом, предложенная рынком оценка на $11–14 млрд ниже ожиданий компании, или примерно на 37–47%.

Такая разница может существенно усложнить согласование параметров первоначального публичного размещения акций.

Если стороны не могут достичь компромисса, Nscale может перенести IPO или просмотреть его условия.

В то же время окончательное решение относительно отсрочки размещения пока не объявлено.

Интерес к ШИ-инфраструктуре ослабевает из-за более дорогого финансирования

Проблемы Nscale возникли на фоне изменения отношения инвесторов к компаниям, строящим вычислительную инфраструктуру для искусственного интеллекта.

В последние годы быстрый рост спроса на вычислительные мощности способствовал привлечению значительных инвестиций в дата-центры, графические процессоры и облачные сервисы.

Однако реализация таких проектов требует больших начальных вложений, значительных объемов электроэнергии и долгосрочного финансирования.

Рост стоимости заимствований увеличивает расходы компаний на строительство и эксплуатацию инфраструктуры, а также ужесточает требования инвесторов к будущей прибыльности.

Дополнительным фактором стало беспокойство по поводу сроков окупаемости масштабных инвестиций в искусственный интеллект.

Несмотря на рост спроса на технологию, участники рынка все более внимательно оценивают, смогут ли поставщики вычислительных мощностей обеспечить достаточные потоки денежных средств для обслуживания долгов и финансирования дальнейшего расширения.

В таких условиях компаниям с крупными инвестиционными программами становится сложнее обосновывать высокие оценки стоимости перед выходом на биржу.

Строительство флагманского дата-центра в Норвегии задерживается на полгода

Помимо всеобщего ухудшения рыночной конъюнктуры, Nscale столкнулась с трудностями при реализации собственных инфраструктурных проектов.

Строительство одного из ключевых объектов компании в Норвегии отложено примерно на шесть месяцев.

Для разработчиков дата-центров такие задержки могут иметь существенные финансовые последствия.

В частности, перенесение сроков ввода объектов в эксплуатацию способно отсрочить начало получения доходов от предоставления вычислительных услуг.

В то же время, компания может продолжать нести расходы на финансирование, оборудование, строительные работы и другие обязательства.

Это особенно важно для инвесторов, оценивающих бизнес на основе прогнозируемых будущих доходов и темпов ввода новых мощностей.

В сообщении не уточняется, как задержка норвежского проекта повлияет на общие денежные результаты Nscale.

Microsoft отказалась от общего проекта из-за дефицита электроэнергии

Еще одним ударом по планам Nscale стал отказ Microsoft от участия в совместном проекте в Великобритании.

Причиной послужили проблемы с обеспечением необходимых объемов электроэнергии.

Для современных дата-центров, особенно ориентированных на обучение и использование больших моделей искусственного интеллекта, доступ к мощному и стабильному электроснабжению является одним из основных условий работы.

Вычислительная инфраструктура на базе высокопроизводительных графических процессоров нуждается в значительных энергетических ресурсах не только для работы серверов, но и для их охлаждения и обслуживания.

Поэтому даже наличие финансирования, земельного участка и технологического оборудования не гарантирует своевременного запуска нового дата-центра.

Отказ Microsoft может также влиять на оценку перспектив Nscale инвесторами, поскольку сотрудничество с крупными технологическими корпорациями является важным фактором прогнозирования будущего спроса.

Приведенная информация касается конкретного проекта в Великобритании и не означает прекращения всех возможных деловых отношений между компаниями.

Проблемы конкурентов усилили осторожность инвесторов

Дополнительное давление на перспективы IPO Nscale создает ситуация с другими компаниями, работающими в сегменте вычислительной инфраструктуры искусственного интеллекта.

Негативным сигналом для рынка стал неудачный биржевой дебют австралийской компании Firmus.

Кроме того, инвесторы учитывают падение котировок акций других представителей отрасли, в частности CoreWeave и Nebius Group.

Снижение рыночной стоимости публичных конкурентов оказывает непосредственное влияние на ожидания относительно новых размещений.

Потенциальные покупатели акций сравнивают оценку готовящейся к IPO компании со стоимостью аналогичных бизнесов, акции которых уже торгуются на бирже.

Если рыночные мультипликаторы конкурентов снижаются, обосновать более высокую оценку нового эмитента становится сложнее.

Именно поэтому Nscale может быть вынуждена пересмотреть собственные ожидания даже при сохранении долгосрочного спроса на ШИ-инфраструктуру.

Nscale уже привлекла $3,36 млрд от Nvidia и других инвесторов

Несмотря на сложности с подготовкой к публичному размещению, Nscale ранее смогла привлечь значительное частное финансирование.

Компания получила $3,36 млрд. от инвесторов, среди которых Nvidia, инвестиционный фонд Third Point, Citadel и другие крупные участники финансового рынка.

Наличие таких инвесторов свидетельствует о большом интересе к развитию бизнеса Nscale, однако не гарантирует успешного IPO по какой-либо оценке.

Частные инвестиционные раунды и публичное размещение акций могут предусматривать разные условия, права инвесторов и подходы к определению стоимости компании.

Кроме того, привлеченные средства не следует отождествлять с текущей рыночной капитализацией бизнеса.

На момент подготовки к IPO компания должна убедить более широкий круг институциональных инвесторов в реалистичности своих финансовых прогнозов и способности реализовать заявленные инфраструктурные проекты.

IPO в США могут перенести или провести по более низкой оценке

В настоящее время Nscale продолжает подготовку к выходу на американский фондовый рынок.

Компания разрабатывает замечания Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC).

Это часть регуляторного процесса подготовки к публичному размещению и само по себе не свидетельствует о нарушении со стороны эмитента.

В то же время, существенный разрыв между ожидаемой оценкой компании и позицией потенциальных инвесторов остается ключевым препятствием.

Дальнейшее развитие ситуации зависит от готовности Nscale пересмотреть финансовые параметры размещения, рыночных условий и прогресса в реализации основных проектов.

Среди возможных сценариев – проведение IPO по более низкой оценке, изменение сроков выхода на биржу или продолжение переговоров с инвесторами.

Окончательные условия размещения пока не определены.

Ситуация вокруг Nscale демонстрирует, что даже компании, работающие в одном из наиболее инвестиционно привлекательных технологических сегментов и имеющие поддержку Nvidia, сталкиваются с более жесткими требованиями к финансовой устойчивости, доступу к энергоресурсам и реалистичности прогнозов окупаемости.