В Украине планируется объединить инфраструктуру рынков капитала в единый холдинг

Украинскую инфраструктуру рынков капитала планируют перестроить вокруг единой холдинговой компании, объединяющей ключевые элементы рынка — торговлю, клиринг, расчеты и депозитарный учет. Соответствующий правительственный законопроект №16038 был зарегистрирован в Верховной Раде 4 сентября 2026 г. и сейчас прорабатывается парламентским Комитетом по вопросам финансов, налоговой и таможенной политики.

Модель вертикально интегрированной инфраструктуры основывается на договоренностях, достигнутых в 2025 году с участием Национального банка, Министерства финансов, Министерства экономики, Европейского банка реконструкции и развития и НКЦБФР. Соответствующий меморандум был подписан в июле 2025 года.

Предполагается, что в капитал будущего холдинга привлекут стратегического иностранного инвестора. Расчет состоит не только в получении финансирования: потенциальный партнер должен принести технологии, опыт управления подобной инфраструктурой и возможности для интеграции украинского рынка в международную финансовую систему.

Государству предлагают оставить блокировочный пакет

НКЦБФР поддержала общую концепцию законопроекта, но выдвинула три принципиальных предложения по его доработке.

Первая касается частицы государства. Регулятор предлагает законодательно закрепить за ней 25% плюс одну акцию холдинговой компании, а также предусмотреть обязательное заключение корпоративного договора между государством и стратегическим инвестором. Список стратегических вопросов, по которым государство будет сохранять корпоративные права, Комиссия предлагает определить непосредственно законом.

Второе предложение касается самого конкурса по отбору инвестора. По мнению НКЦБФР, решающим критерием не должен быть только размер вклада в уставный капитал.

Оценивать претендентов предлагается также по технологическим, профессиональным, финансовым и стратегическим параметрам — опыту управления аналогичной инфраструктурой, видению развития украинского рынка, возможностям международной интеграции и готовности вкладывать средства в долгосрочной перспективе. Конкурс, по позиции регулятора, должен считаться состоявшимся только при наличии более одного претендента.

Независимым участникам хотят гарантировать равный доступ

Третий блок предложений связан с риском концентрации ключевой инфраструктуры в пределах одного холдинга.

НКЦБФР предлагает прямо закрепить в законодательстве принцип открытого, равного и недискриминационного доступа всех операторов организованных рынков к клиринговой, расчетной и другой инфраструктуре и технологическим сервисам холдинга.

Это должно гарантировать, что независимые участники будут получать те же условия доступа, что и компании, связанные с самим холдингом. Контролировать соблюдение этого принципа предлагается НКЦБФР.

Законопроект №16038 пока не принят и находится на проработке в профильном комитете Верховной Рады. Кроме того, 21 сентября в парламенте зарегистрирован альтернативный законопроект №16038-1.

В НКЦБФР рассчитывают, что после доработки законодательная модель позволит создать целостную технологическую инфраструктуру рынков капитала, способную привлечь международного стратегического партнера и долгосрочные инвестиции. В то же время, предложения Комиссии еще должны пройти парламентское рассмотрение и не являются окончательно утвержденными правилами.